- El IPC aumentó un 0,8% en enero respecto del mes anterior, superando las expectativas de mercado.
- Las divisiones de alimentos y alcohol lideraron las contribuciones positivas a la cifra mensual; mientras que transporte fue la única con incidencia negativa.
- La inflación total en 12 meses disminuyó 5pp a 12,3%, mientras que la inflación sin volátiles solamente disminuyó 1pp a 10,6%.
- En nuestra opinión, el Banco Central mantendrá con mayor probabilidad su tasa de referencia sin cambios en su próxima reunión, postergando su primer recorte hasta junio.
Según datos del INE, el IPC aumentó un 0,8% en enero respecto del mes anterior, por sobre las expectativas del mercado (EEE y EOF: 0,5%) y por sobre el promedio de enero entre 2000-2021 (0,17%), pero por debajo de la inflación de enero 2022 (1,2%).
Dentro de las doce divisiones de la canasta, las de alimentos (incidencia: 0,23pp; variación mensual: 1%) y alcohol (incidencia: 0,12pp; variación mensual: 2,7%) lideraron las contribuciones positivas a la cifra mensual. Por el contrario, transporte (incidencia: -0,03pp; variación mensual: -0,2%) fue la única división con incidencia negativa en la cifra mensual.
La inflación en 12 meses (ene-21 a ene-22) bajó desde a 12,8% a 12,3%. Esto es sustancialmente mayor que el promedio de 3,13% registrado entre los años 2011 y 2019 y que el objetivo del Banco Central (3% en 24 meses). Preocupantemente, la inflación anual sin volátiles solamente disminuyó 1pp, llegando a 10,6% en enero.
Más específicamente, un 76% de los productos ha experimentado crecimientos en sus precios de más de 4% anual (75% en diciembre), indicando que el alza anual en precios continúa siendo generalizada dentro de la canasta. Por el contrario, un 13% de los productos ha disminuido (14% en diciembre). En líneas generales, desde oct-22 sólo se han registrado mejoras marginales en el índice de difusión inflacionaria. El escenario continúa contrastando con el registro de enero de 2020, en donde tan solo un 34% de los productos creció más de un 4% anual y un 28% disminuyó.
Nuestra opinión
Las expectativas de inflación a 2 años no muestran una convergencia robusta hacia el objetivo de 3%. Mientras que en febrero los economistas reportaron al Banco Central una disminución de 1pp en la inflación esperada, dejándola en 3,2%, los operadores financieros mantienen sus expectativas en 3,5%.
En conclusión, la desaceleración de la inflación ha ocurrido a un ritmo más lento de lo esperado. Teniendo en consideración que la actividad económica ha sorprendido al alza (ver reporte Imacec) y que el mercado laboral no se ha deteriorado significativamente (ver reporte mercado laboral), esperamos que el Banco Central realice su primer recorte de tasas recién en junio, ponderando la consecución del objetivo inflacionario por sobre la desaceleración de la actividad económica.
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